航运业2010年投资策略:追随景气分化,聚焦油轮和多用途 
航运业2010年投资策略:追随景气分化,聚焦油轮和多用途
 
     油运市场:短期运费面临旺季反弹,2010年单壳轮拆解支持复苏。短期看,我们预计油轮运费将出现旺季反弹。2010年,油运需求增速将转为正增长3.82%,较09年提高近5个百分点。供给方面,单壳轮淘汰是确定性事件。

  中性假设下,我们预计运力增速从09年的10%下降至4.82%。我们判断明年油运供需基本平衡,运费水平将显着好转。

  多用途市场:受益中国设备出口,长期供需关系良好。中国机电设备出口占比持续提高的趋势将延续,特别是机械和运输设备的出口空间依然广阔,为多用途船带来长期成长空间。供给角度看,尽管多用途船队订单占船队比重达到30%,但考虑到老船众多、拆解数量较大,未来实际运力增加有限。因此,长期看多用途船的供需关系良好,2010年后运费有望持续上升。

  干散货市场:BDI短期乐观,2010年均值预计为3000点。短期看,我们预计四季度至明年1季度,BDI将在矿石价格博弈中维持震荡上升格局。不过2010年运力交付过快的压力始终存在,可能部分抵消全球经济持续复苏带来的需求恢复。基于中性的运力交付假设,我们预测2010年散货市场供需形势较09年将有所改善,BDI均值为3000虑,较09年提高20%。

  集运市场:2010年运费继续改善,长期趋势好转仍需等待。我们判断明年全球集运需求增长4.5%,增速较09年提高15个百分点。不过明年运力净增长依然高达10%。2010年集运需求形势改善毫无疑问,但新船交付量依然庞大,而目前11%左右的停航运力随时可能回到市场。供给压力下,我们判断市场运费在回到盈亏平衡点附近后,进一步提高的空间有限。